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10月降息究竟看谁“脸色”?美联储透露关键信号

2019-11-22 12:10:02
[摘要] 2018年我国常住人口城镇化率59.6%,仅相当于1868年的英国,1910年的德国,1945年的美国,1958年的日本。我国城镇化仍处于快速发展阶段,预计未来十年城镇化率年均提升1个百分点、年均13

10月10日,美联储公布了会议纪要,显示货币政策的内部分歧越来越严重。会议纪要发布后,市场对美联储10月份降息的预期有所提高。

a股美联储内部存在严重分歧。

降息取决于经济数据的“面貌”。

9月,美联储将联邦基金利率下调25个基点,目标区间为1.75%至2%。然而,会后发布的文件显示,美联储官员对未来的政策方向存在分歧。

一方面,美联储主席鲍威尔(Powell)10月9日重申,尽管存在风险,但美国经济状况良好,美联储的任务是保持经济在这个状态。美联储需要将通胀保持在目标水平附近,以便有调整货币政策和保持预期稳定的空间。美联储会议纪要还显示,不支持降息的官员担心低利率会给金融稳定带来风险,并在未来经济衰退到来时失去进一步降息的空间。

另一方面,隔夜会议的记录显示了美联储对经济风险因素的担忧。美联储官员表示,美国整体经济增长稳定,但预测的风险“有所下降”全球风险因素和经济发展似乎更有可能朝着对美国经济产生重大负面影响的方向发展,而不是比预期更有利的解决方案。

此外,经济数据增加了美联储的担忧。美国制造业的最新采购经理人指数连续两个月下降,9月份出口数据也明显低于预期。美联储官员表示,投资支出、制造业生产和出口的长期疲软已经有了更清晰的图景。今年迄今为止,商业投资和制造业的疲软表明,经济增长的放缓可能比美联储预期的更为持续。美联储还认为,通胀预测的风险也有下降趋势,部分原因是经济活动预测的风险下降。

位图显示,五名美联储官员支持美联储今年不要再次降息,五名官员认为美联储今年将再次加息,七名官员预计今年将再次降息。机构普遍认为,经济数据是美联储后续货币政策中最有影响的因素之一。此外,大多数官员认为通胀是9月份降息的原因,并认为锚定通胀的好处是平衡的,因此投资者需要关注9月份cpi和pce价格指数。

降息预期将在10月份上调

值得注意的是,芝加哥商品交易所的“美联储观察”(Fed Observation)显示,会议纪要发布后,美联储10月降息25个基点的概率从83.4%升至85%,12月降息50个基点的概率从41.8%略微升至45.2%。

此外,伦敦本地黄金交易在会议纪要公布后略有上升,但随后回落至最初水平。截至10月10日开盘时,美元指数一路下跌,截至新闻稿发布时,价格下跌0.15%,至98.983点。会议纪要发布后,美国三大股指稳步上涨,随后在风险因素的影响下小幅下跌,表明美联储会议纪要增强了市场的风险偏好。

德意志银行(Deutsche Bank)表示,9月份美联储会议纪要的影响被削弱,因为市场认为美联储主席鲍威尔没有降低10月份降息的可能性。交易员们正在提高美联储本月降息的预期。美元对本月降息的反应将取决于市场定价。如果市场对降息的预期继续上升,届时美元指数可能会下跌1%。然而,以下信息可能不那么温和,因此不会有重大的后续趋势。

花旗集团和哈里曼布朗兄弟银行也认为,10月份再次降息的可能性正在上升。美联储将对疲软的经济数据做出回应,通胀趋势也支持降息。美联储可能会在10月会议后的一份声明中宣布,将提高降息门槛,从而解决未来降息的必要性和幅度方面的内部分歧。

会议纪要还显示,美联储担心市场对降息的预期超出实际力度。从目前的情况来看,市场押注美联储将在10月份降息,甚至期待在2020年进一步降息。会议纪要显示,一些与会者认为期货市场价格过度消化了宽松的预期。关于潜在的误解,委员会可能需要让市场和政策制定者对货币政策有同样的期望。

此外,会议纪要还记录了美联储官员9月份对隔夜拆借市场冲击的讨论。美联储已经采取了一些临时流动性措施来稳定市场,成员们表示,他们应该开始讨论银行准备金是否处于适当水平。10月8日,美联储主席鲍威尔(Powell)在讲话中表示,美联储可能开始回购美国国债,以扩大资产负债表和增加储备。与此同时,他强调,这种扩张应该与量化宽松区别对待。

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